| |
return_links(1); ?> |
return_links(1); ?> |
return_links(); ?> |
|
| |
|
|
| |
Про нефть и не только...
|
|
| |
За последние полтора года цены на нефть выросли более чем вдвое (к июлю 2008 г.). Темпы роста потрясающие. И хотя с лета цены неплохо скорректировались, нас все же заинтересовал вопрос - почему за относительно короткий промежуток времени они так выросли? Конечно, существует много версий. У нас есть своя. Возможно, она кому-то покажется из области «теории заговоров», тем не менее представляем ее на ваше рассмотрение.
|
|
| |
Сергей ЮРОВ,
Анна АННЕНКОВА,
аналитический отдел ООО «ИК БАРРЕЛЬ»
|
|
| |
За последние полтора года цены на нефть выросли более чем вдвое (к июлю 2008
г.). Темпы роста потрясающие. И хотя с лета цены неплохо скорректировались, нас
все же заинтересовал вопрос - почему за относительно короткий промежуток времени
они так выросли? Конечно, существует много версий. У нас есть своя. Возможно,
она кому-то покажется из области «теории заговоров», тем не менее представляем
ее на ваше рассмотрение.
Аля начала обратимся к истории и посмотрим, что происходило с рынком нефти в
последние годы. Итак, объемы торгов нефтяными фьючерсами за последние 4 года
выросли более чем в З раза (поданным NYMEX), причем это в контрактах. В денежном
же эквиваленте эту цифру нужно умножить еще на 3, ведь цена на нефть с 2004 г.
выросла в 3 раза (с 35 в 2004-м до 100-120 долл. в мае 2008 г.). К тому же темп
роста постоянно ускорялся - так, за текущий год объемы выросли по сравнению с
2007-м еще на 60% в годовом исчислении, и среднедневные объемы торгов на NYMEX
только в «живых деньгах» составили 3,5 млрд долларов. С учетом же совокупных эти
объемы на порядок больше. Причем доля поставочных фьючерсов продаж-покупок
составляет всего несколько процентов.
А все это говорит о том, что в цену нефти вложена огромная спекулятивная
составляющая. Так что все «байки» крупнейших заморских инвестиционных компании о
том, что причиной роста цены на нефть является увеличение ее потребления, а
добыча при этом снижается, мягко говоря, далеки от правды. И в доказательство мы
приводим график потребления и добычи в сравнении с ценой.
Из графика видно, что за 20 лет потребление и добыча выросли на 30-40%, при этом
цена на нефть - более чем в 6 раз. А если брать за отсчет 1999 г. (когда
нефтяные котировки были минимальными), то цена к историческому максимуму выросла
в 15 раз. Конечно, нельзя сбрасывать со счетов инфляционную составляющую, ведь
раньше доллар был «совсем не тот, что сейчас» (здесь почему-то вспоминается
юмореска Михаила Жванецкого в исполнении Романа Карцева про раков «по три рубля
и по пять»). Но. все равно, инфляция не дает такую прибавку к цене на нефть.
Очень показателен в этом плане последний год. Хотя и пару лет назад в СМИ
говорили о росте стоимости нефти, но именно в последний год это стало
повторяться с маниакальной настойчивостью- только ленивый не говорил о том, что
«цены на нефть низки и они будут только расти», были озвучены цифры и 150, и
200, и 250 долларов. Все это наводило на определенные мысли - ведь если такие
цифры озвучивают, значит «это кому-то нужно».
Сразу возникает вопрос - кому? Попробуем разобраться. Для этого снова вернемся в
историю на год назад. В июле-августе 2007 г. разразился кризис на рынке
ипотечных облигаций. Американские ипотечные банки и инвестиционные компании
увлеклись получением дешевых денег при, казалось бы, минимуме рисков. И
получилась своего рода финансовая пирамида - «плохие долги» камуфлировались в
большом притоке средств от продажи ипотечных облигаций. Но «истину не скроешь»,
и лето 2007 г. показало, что на самом деле такая стратегия (выдавать кредиты
практически всем и почти без обеспечения) впоследствии приводит к огромным
убыткам. По всей видимости, крупные игроки (назовем их «акулами») это предвидели
и стали лихорадочно искать новую инвестиционную идею, чтобы не только
компенсировать понесенные потери, но и заработать.
В принципе, пул крупных «акул» может разогреть любой рынок. Но в сложившихся
обстоятельствах надо было выбрать такой, на котором этот пул может играть
доминирующую роль и даже манипулировать им. Если говорить о законных способах
получения сверхприбылей, то существует всего несколько крупных рынков, где
потенциально можно «отбить» многомиллиардные потери: фондовый, FOREX,
Commodities и недвижимости.
Разберем все плюсы и минусы этих рынков в сложившейся ситуации на тот момент
(июль-август 2007 г.).
На фондовых рынках получить большие прибыли в то время было затруднительно, так
как площадки США уже достаточно сильно выросли и по ним намечалась коррекция.
Конечно, развивающиеся рынки, в частности, Бразилия и Китай, еще имели потенциал
роста, но они так же были перегреты, особенно китайский - так, индекс SSEI с
4000 п. в июле 2007 г., хотя и взлетел еще на 50% к октябрю 2007 г.,
впоследствии рухнул более чем в 2,5 раза и изданный момент составляет 2250
пунктов. Конечно, можно было сыграть и на падении рынка, но это рискованно, так
как манипулировать развитыми фондовыми рынками сложно, к тому же инвестиционной
идее сложно быть «шортовой» (короткой). Так что, по всей видимости, этот вариант
не устроил «акул».
На рынке FOREX огромные прибыли потенциально получить можно, ведь он сильно
волатильный, ликвидный и к тому же круглосуточный. Но манипулировать этим рынком
очень сложно, так как за ним наблюдают Центробанки. Поэтому вряд ли этот рынок
использовался как основной для получения больших прибылей. Хотя не исключаем,
что на FOREX крупные «акулы» все же поучаствовали, ведь была возможность
относительно быстро за работать - курс доллара к евро изменился с 1,35 в июле
2007 г. до 1,58-1,60 в апреле 2008-го.
На рынке недвижимости большие прибыли так же уже нельзя было получить, поскольку
рынок был перегрет, цены стали снижаться, и, по большому счету, именно этот
рынок явился основной кризиса.
Таким образом, оставался рынок Commodities (т.е. товаров). Наиболее крупным на
нем был рынок нефти. Он обладал очевидными преимуществами: высокая ликвидность,
большие объемы торгов, маржинальная торговля, круглосуточная работа на двух
материках, но главное - при определенных условиях возможность диктовать свои
правила игры. К тому же рост цен можно было объяснить идеей «все ресурсы сейчас
дорожают». Поэтому предполагаем, что именно рынок нефти был выбран в качестве
основного инструмента для проведения операции «Возвращение ипотечных денег».
Но для того, чтобы разогнать и так уже высокие нефтяные цены, нужно было создать
видимость ажиотажного спроса. И тогда, наряду с постоянными покупками нефтяных
фьючерсов, именно в этот момент началась крупная кампания в СМИ с целью
подготовить сознание массового потребителя к тому, что «времена дешевой нефти
ушли в прошлое» и «цены на нефть будут только расти». Многими инвестиционными
компаниями и «независимыми» аналитиками постоянно муссировалась идея о том, что
«спрос на нефть растет, а добыча при этом падает», малейший негатив в отношениях
США и Ирана, многочисленные террористические акты или природные катаклизмы также
использовались как повод сыграть на повышение. И приложенные усилия не пропали
даром - к маю уже практически никто не говорил о двузначных ценах на нефть,
большинство готовилось преодолеть не только отметку «150», но и «180», и даже
«200», причем уже в текущем году.
В игру стали втягиваться хедж-фонды и различные институциональные инвесторы на
том основании, что «фондовый рынок не растет, а рынок нефти растет». И
большинство не захотело обратить внимание на существенный факт-ведь при спаде
мировой экономики потребление энергоносителей уменьшается, следовательно, и цены
на нефть либо остаются на месте, либо снижаются. В действительности все было
наоборот- в экономике наблюдалось охлаждение, а цены на «черное золото» росли
ускоренными темпами.
Но вернемся к стратегии «акулы». Конечно, для крупной и достаточно
продолжительной игры на рынке нефтяных фьючерсов ей нужны были огромные денежные
средства. Ведь «акула» учла, что как только нефть достигнет психологически
важной отметки «100 долл.», найдется много желающих «подшортить» столь дорогую
нефть. Поэтому, чтобы обезопасить себя от сильной «медвежьей» атаки путем скупки
всех продающихся фьючерсов, необходимы были существенные денежные средства. И
график нефти показывает, что от уровня «100» преимущественно шли только покупки.
В целом эта стратегия себя оправдала. И если предположить, что на всю игру было
потрачено около 10 млрд долл.: 5 млрд на первоначальную покупку в августе 2007
г. ( зеленый круг «BUY») и 5 млрд на «подушку безопасности», а также при
последующем вложении в начале февраля 2008-го (после серьезной «медвежьей»
атаки, см. зеленый круг «BUY+») хотя бы 1/3 вариационной маржи в наращивание
лонговой позиции, потенциальная прибыль на июнь 2008 г. могла составить около
100 млрд долларов.
Как видим, потенциальная прибыль огромна. Поэтому мы придерживаемся версии, что
столь стремительный рост цен на нефть за последний год был вызван в основном
спекулятивной игрой пула крупных игроков. И можно предположить, кто входил в
этот пул «акул», ведь, следуя известной русской пословице «У кого что болит, тот
о том и говорит», достаточно вспомнить, кто же наиболее активно пиарил высокие
цены на нефть. Так что стремительный их рост был очередным глобальным
«перераспределением богатства», и сработало основное правило «акулы»: «Деньги
ваши - стали наши».
|
|
| |
|
|
| |
|
|
|
|
